2024年から2025年にかけ、株価が一時80倍にも高騰したメタプラネット社。このシンデレラストーリーの裏で、その成長を資金面から支え、巨大なリターンを手にした影の主役がいます。その名は「EVO FUND」。

「大量保有報告書でよく見る名前だけど、一体何者？」「なぜメタプラネットに巨額の資金を提供できるのか？」

本稿では、謎に包まれた投資ファンド「EVO FUND」の正体に迫ります。彼らの投資哲学、そして「BTCドーピング」とも呼ばれるムーブメントを可能にする、驚くべき“錬金術”の仕組みを徹底的に解き明かします。

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EVO FUNDの正体：日本市場に特化したプロフェッショナル集団

グローバルな組織と百戦錬磨の経営陣

EVO FUNDは、2002年にマイケル・L・ラーチ氏が設立したエボリューション・ファイナンシャル・グループの中核をなす、ケイマン諸島籍の投資ファンドです 。グループ全体では世界10拠点に500人のスタッフを擁しますが、驚くべきことにその半数以上の250人超が日本で活動しており、いかに日本市場を重視しているかが伺えます。

その日本における執行機関が、東京・紀尾井町のニューオータニ ガーデンコートに拠点を置く「EVOLUTION JAPAN証券」です 。

創業者であるマイケル・L・ラーチ氏は、プリンストン大学を卒業後、世界の主要投資銀行で約10年間キャリアを積んだ人物で、現在もグループの全投資の最終決定権を握るグローバル最高投資責任者を兼任しています 。

彼を支える法務責任者のリチャード・G・チザム氏（カリフォルニア大学ヘイスティングス法科大学院卒）や、日本法人代表で金融業界30年のベテランであるショーン・M・ローソン氏（国際基督教大学卒、メリルリンチ日本証券元責任者）など、経営陣は金融のプロフェッショナルで固められています 。

投資哲学と日本市場での圧倒的実績

彼らは、巷で囁かれるような短期的な利益のみを追求する「ハゲタカファンド」とは一線を画す、独自の哲学と行動規範を掲げています。

  • 純投資パートナー： 経営権の取得を目的とせず、あくまで企業の成長を資金面から支える「純粋な投資家」としての立場を貫く。
  • 企業文化： 「進化し続けること」「協力すること」「市場参加者としての自覚」を行動規範とし、責任ある市場参加者としての役割を重視。
  • 日本市場への特化： 20年以上にわたり日本の上場企業、特に中小型株への投資を専門としており、日本の市場環境や規制に精通。
  • PIPES市場の支配者： 上場企業に対する私募増資（PIPES）の分野では、2024年に首位を獲得するなど、圧倒的な実績を誇る。これまでに63社へ投資し、提出した大量保有報告書は1,746件に上る 。その通算取引金額は、2019年時点で450億米ドル（約6兆円）に達する。

つまりEVO FUNDとは、突如現れた謎の存在ではなく、長年にわたり日本の資本市場で独自の地位を築き上げてきた、したたかなプロフェッショナル集団なのです。

EVO FUNDの「投資の錬金術」：その手法と進化

主力武器「MSワラント」の仕組みとリスク

EVO FUNDが「BTCドーピング」の仕掛け人となり得る最大の理由は、彼らが得意とする「MSワラント（行使価額修正条項付新株予約権）」という特殊な資金調達手法にあります 。

これは、一言で言えば「企業の株価が上がれば上がるほど、より多くの資金を調達できる」仕組みです 。

MS Warrantの図

【MSワラントの仕組み】

  1. 企業は、将来一定の価格で新株を買える権利（新株予約権）をEVO FUNDに第三者割当で発行。
  2. 企業の株価が上昇すると、新株予約権の行使価格もそれに連動して上方修正される仕組み 。
  3. EVO FUNDは、高くなった価格で権利を行使して新株を取得し、それを市場で売却することで、企業に多額の資金を払い込む。

このサイクルにより、「BTC価格上昇 → 株価上昇 → 資金調達額増加 → さらなるBTC購入」という強力な好循環が生まれる。

この手法は、資金を必要とする企業にとっては、株価が好調な時に柔軟かつ大規模な資金調達ができるという大きなメリットがあります 。しかしその一方で、新株が大量に発行されるため、既存の株主が持つ1株あたりの価値が薄まる「持分希薄化」という重大なリスクを内包していることを忘れてはなりません 。

進化形「EVO-ZERO™」：業界を変える一手

さらにEVO FUNDは、2023年11月に「EVO-ZERO™」という、より革新的なスキームを導入しました 。これは、従来の第三者割当増資で一般的だった慣習を打ち破るものです。

  • ディスカウントゼロ： 従来8～10%が当たり前だった株価のディスカウントを完全撤廃 。
  • 制約条件ゼロ： 企業の将来の資金調達を縛るロックアップや先買権も要求無し。

「なぜそんな好条件を提示できるのか？」という疑問に対して、彼らが案件ごとに最低収益を定めない独立ファンドであること、少数精鋭でコストが低いこと、そして多数の案件を手掛けることで単独案件での収益確保の必要性が相対的に低いこと、と考察しています。これにより、企業との良好な関係を築き、リピート率20%以上という高い信頼を得ているのです 。

ケーススタディ：EVO FUNDの投資戦略と実績

最大の成功事例：メタプラネット

このMSワラントを駆使したEVO FUNDの戦略が、最も劇的な形で成功したのがメタプラネットの事例です 。

  • 関与と影響力： 2024年頃から本格的に関与し、2025年2月には最大で発行済株式の28.17%を保有する筆頭株主となり、同社のBTC戦略に強い影響力を持つに至る 。
  • 利益確定の実行： メタプラネットの株価が20円から1,600円へと80倍に高騰する過程で、EVO FUNDは保有比率を4.45%まで段階的に引き下げています 。これは、高値圏で巧みに株式を売却し、利益を確定させていることを示唆している。
  • 驚異的なリターン： 独自の分析では、EVO FUNDは数十億円規模の投資に対し、数百億円規模（推定リターン10倍以上）という、まさに「錬金術」と呼ぶにふさわしいリターンをこの案件で得たと推定 。同社の「555ミリオン計画」（2027年末までに21万BTC保有を目指す）も、EVO FUNDの資金調達支援なくしては成り立たない。

横展開されるBTC戦略：リミックスポイントとマックハウス

EVO FUNDの戦略は、メタプラネットだけで終わっていません。彼らはこの成功スキームを、他の投資先にも「横展開」しています 。

  • リミックスポイント (3825)： 同様にEVO FUNDの支援を受け、BTC保有量を1,000BTCまで拡大させています 。EVO FUNDは最大約56億円の調達を支援しました 。
  • マックハウス (7603)： 2025年6月19日、メタプラネットとほぼ同じスキームでEVO FUNDを割当先とし、最大17億円超のBTC購入を発表しました 。

この動きは、EVO FUNDが日本市場で「BTC投資のイネーブラー（促進者）」として、意図的にブームを創出し、主導していることを強く示唆しています 。

投資パターンの多様性：長期支援の実績

一方で、EVO FUNDは短期的なBTCテーマだけでなく、より時間のかかる投資も手掛けています。その投資回収パターンは、以下の3つに分類できます。

  1. 短期高収益型： メタプラネットのように、1～2年で10倍以上のリターンを狙う 。
  2. 中期安定型： リミックスポイントのように、3～5年で3～5倍のリターンを目指す 。
  3. 長期育成型： フルッタフルッタのように、5年以上の長期にわたり事業基盤の強化を支援する 。

特に、215件もの大量保有報告書を提出しているピクセラ (6731)の事例では、同社が従来のデジタル機器製造から、IoTやWeb3といった成長分野へ事業転換するのを、長期にわたって資金面から支え続けています 。これは、彼らが単なる投機家ではなく、企業の変革を支えるパートナーとしての一面も持つことの証明です。

競合との差別化：なぜEVO FUNDは選ばれるのか

日本の投資市場には、KKRやベイン・キャピタルのような大手国際系ファンドや、日本産業パートナーズ（JIP）のような国内大手ファンドも存在します 。しかし、EVO FUNDは彼らとは全く異なる土俵で戦っています。

大手ファンドが巨額の資金で企業の経営権を取得する「バイアウト」を中心とするのに対し、EVO FUNDは経営権を求めず、上場したままの中小型企業にPIPESという手法で迅速に資金を供給することに特化しています 。

その独自の強みは、「投資手法の革新性（EVO-ZERO™など）」「意思決定の迅速性（自己資金によるトップダウン）」「PIPES市場での圧倒的な実績」に集約されます 。大手ファンドが参入しないニッチな市場で、他にないソリューションを提供すること。それが、EVO FUNDが企業から選ばれ続ける理由です。

まとめ：EVO FUNDはパートナーか、投資のマエストロか

EVO FUNDの姿を解き明かすと、二つの顔が見えてきます。

一つは、経営権を求めず、企業の革新的な挑戦や事業再生を資金面で支える「純投資パートナー」としての顔。彼らがいなければ、メタプラネットの壮大なBTC戦略は始まらなかったかもしれません。

しかし、もう一つは、MSワラントやEVO-ZERO™といった金融技術を駆使し、市場の熱狂を巧みに利用して、最終的に巨額の利益を手にする「投資のマエストロ（名人）」としての顔です。

EVO FUNDが関わる銘柄に投資するということは、この両方の側面を理解し、企業の成長ストーリーに期待すると同時に、彼らの出口戦略（売り抜け）のリスクを常に意識する必要があることを意味します。彼らは、日本の資本市場にダイナミズムをもたらす重要な存在であると同時に、その戦略の裏側を冷静に見つめる必要がある、極めて手ごわいプレーヤーなのです。

出典・参考資料

公式サイト・IR情報

プレスリリース・適時開示

規制当局提出資料

業界・市場データおよび報道

  • 日本証券業協会、東京証券取引所 提供の各種統計データ

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