CryptoQuantのCEOであるKi Young Ju氏は、以前のビットコイン（BTC）の強気サイクルが終了したとの予測を修正し、市場構造の変化とビットコイン上場投資信託（ETF）を通じた大規模な資金流入が売り圧力を吸収しているとの見解を示しました。
Two months ago, I said the bull cycle was over, but I was wrong. #Bitcoin selling pressure is easing, and massive inflows are coming through ETFs.
In the past, the Bitcoin market was pretty simple. The main players were old whales, miners, and new retail investors, basically… pic.twitter.com/oN4n6vNc0s
— Ki Young Ju (@ki_young_ju) May 9, 2025
同氏は5月9日のソーシャルメディアへの投稿で、3月の自身の予測が時期尚早であったことを認め、現在の市場環境はビットコインのサイクル理論が歴史的なパターンから進化している可能性を示していると述べました。
新しい市場参加者と変化するパターン
歴史的に、ビットコインの価格サイクルは、初期の大口投資家（クジラ）、マイナー、そして個人トレーダーといった限られた参加者によって動かされてきました。
これらの参加者はしばしば、個人投資家の関心が薄れるとクジラが大量のビットコインを売却し、連鎖的な売りを引き起こすというパターンで行動していました。Ju氏はこの状況を、誰もが同時に退出しようとし、遅れた参加者が価値の低下した資産を抱え込む「椅子取りゲーム」に例えました。
しかし現在では、機関投資家、戦略家、さらには政府機関までもが市場に参入しており、Ju氏はこの状況が変化したと考えています。これらの新しい参加者は、より長期的な投資ホライズンを持ち、資産の多様化や規制されたファンドのマンデートといった異なる動機で行動する傾向があります。
Ju氏によれば、この新しい需要層が売り圧力をより効率的に吸収し、かつてビットコインのサイクルの頂点を特徴づけていたボラティリティを平準化するのに役立っているとのことです。同氏は、「あのサイクル理論は捨てるべき時が来たように感じる」と述べています。
ETFからの資金流入が価格安定に寄与
最近の強気な価格変動にもかかわらず、Ju氏は現在の市場フェーズを停滞気味と表現し、ほとんどのオンチェーン指標が中立付近にとどまっていると指摘。市場は過去のピーク時に見られたような爆発的な上昇を示してはいませんが、利益確定の圧力によって暴落もしていません。
同氏は、ETFからの着実な資金流入が価格を支える重要な要因であり、ビットコインが通常のパニック売りのサイクルを引き起こすことなく供給を吸収することを可能にしていると考えています。これは、資本のローテーションがより緩やかに、そして破壊的でなく行われる、成熟しつつある市場構造を示唆しています。
Ju氏が共有した長期チャートでは、ビットコインの利益確定シグナルが以前のトップと比較してフラット化しており、劇的な反転ではなく、より遅く安定した調整を反映していることが示されています。
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